摘要：涤纶是纺织服饰的重要原料，今年以来国内需求回暖，纺织服装零售额累计同比增速持续维持在高位。涤纶长丝行业12月份以来景气度开始回升，价差扩大，行业盈利能力提升，相关个股值得中长期配置！
涤纶是以PTA和MEG为原料，经过酯化或酯交换和缩聚反应制得成纤高聚物——聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)后，再经纺丝和后处理制成的纤维。具体来看，涤纶可分为涤纶长丝和涤纶短纤，其中涤纶长丝是长度为千米以上的丝，大多数都用在各种衣料和装饰材料；涤纶短纤维是几厘米至十几厘米的短纤维，大多数都用在棉纺行业，单独纺纱或与棉、粘胶纤维、麻、毛、维纶等混纺，所得纱线用于服装织布为主，还可用于家装面料，包装用布，充填料和保暖材料。
涤纶长丝是涤纶的基本的产品，其在涤纶中的用量占比在80%左右。涤纶长丝具有强度高、耐热性、耐磨性好等特点。涤纶长丝的基本的产品有POY（预取向丝）、FDY（全拉伸丝）和DTY（拉伸变形丝）。POY（预取向丝）属于初生丝，已经过适度拉伸，有一定取向度，但其强度低，有少量微晶粒，一般不宜直接用于加工织物。DTY（拉伸变形丝）通常用POY为原料，是通过拉伸变形一步法制得的低弹丝，其有一定的弹性，质量稳定，强伸度已满足服用要求。FDY（全拉伸丝）是由纺丝拉伸一步法制得的丝，这种丝的质量稳定，毛丝、断头少，染色均匀性好，是比较理想的高速织造加工用纱。FDY和DTY主要区别是FDY的单丝是直的，一般做经纱，而DTY单丝是卷曲的，一般做纬纱。
涤纶长丝具有强度高、抗褶皱性能好、容易洗涤及速干等特点，终端大范围的应用于服装、家纺以及工业等领域。根据生产的基本工艺不同，常见的民用丝包括预取向丝POY、全拉伸丝FDY以及拉伸变形丝DTY等。涤纶长丝具体需求方面，服装占比52%，家纺占比33%，产业用纺织品占比15%。
根据国家统计局，2023年1-10月国内纺织服装零售额为11126.4亿元，累计同比增加10.2%，国内纺服需求持续改善。海外出口，当前海外终端库存仍未去化，叠加去年同期供应链恢复、出口基数高的影响，按美元计：2023年1-10月，纺织服装累计出口2457.1亿美元，下降9.2%，其中纺织品出口1125.5亿美元，下降9.8%，服装出口1331.6亿美元，下降8.7%。随着经济的复苏，以及出口的好转，未来有望恢复到5%年均需求量开始上涨水平。
涤纶长丝下游纺织服装行业需求恢复较好，预计2023年国内涤纶长丝表观消费在3700万吨左右。根据中国化学纤维工业协会统计，2017到2022年，我国涤纶长丝产需持续增长，产量复合增速达6.8%，需求复合增速达6.9%，2022年受下游纺织服装需求下滑影响，涤纶长丝消费量同比减少2%，也是近12年来首次负增长。2023年随着下游纺织服装行业需求复苏，涤纶长丝的需求增速也大幅回升，预计2023年涤纶长丝的需求增速回升到10%以上。
在目前行业高开工率、低库存情况下，叠加春节后下游需求旺季，下游企业一般会在春节前提前补库存等方面影响，行业景气度将继续回升，预计未来涤纶长丝价格有望持续上涨，同时上游原料受油价回调影响有可能出现下跌，因此价差有望继续扩大，行业盈利能力提升。
根据CCF数据，国内涤纶长丝产能在5168万吨左右。2019年以来以桐昆为代表的龙头公司在国内民营大炼化投产高峰期背景下大幅扩充产能，国内涤纶长丝产能迅速增加，尤其是近两年将新增840万吨产能。其中2019年新增380万吨、2020年新增227万吨、2021年新增244万吨、2022年新增393万吨，2023年新增467万吨。
近些年新增产能大多分布在在以桐昆股份为代表的有突出贡献的公司，因此随着有突出贡献的公司产能的持续不断的增加，行业集中度不断的提高，行业CR6由2019年60%提升至2023年的78%，2023年随着有突出贡献的公司的新增产能投产，集中度进一步集中，其中桐昆股份市占率达到25%。
总的来看，近年来行业集中度持续提升，新增产能大多分布在在行业头部企业。头部企业有望凭借一体化、规模化、高技术、低成本、强渠道等优势实现可持续增长，市占率有望持续提升。
涤纶是纺织服饰的重要原料，今年以来国内需求回暖，纺织服装零售额累计同比增速持续维持在高位。涤纶长丝行业12月份以来景气度开始回升，价差扩大，行业盈利能力提升。目前行业开工率处在88%左右的高位，库存处在2022年以来较低位置，在未来新增产能放缓需求复苏的背景下，涤纶长丝有望开始步入较长时间的景气度上升周期。
桐昆股份（601233）：涤纶长丝产能全球第一，与新凤鸣合作启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，积极实施一体化布局；
新凤鸣（603225）：2022年涤纶长丝产量全国占比14.45%，全国排名第二；
恒逸石化（000703）：国内领先的炼化-化纤龙头生产企业之一，已实现“从原油炼化到涤锦双链”的均衡发展模式,目前拥有1006.5万吨聚酯产能；
荣盛石化（002493）：拥有“原油-芳烃（PX）、烯烃-PTA、MEG-聚酯-纺丝、薄膜、瓶片”一体化产业链，聚酯产能230万吨。
1.2023-8-1东莞证券——涤纶长丝行业集中度提升，头部企业优势明显
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