6月初以来，国内棉花主力2409合约持续下行，从15225元/吨的月内高位跌至当时的14500元/吨邻近。现在美棉价格高位回落，国内纺企、织厂开机率持续下行，趋近2022年同期水平，制品库存累积，订单状况未见好转，后市价格仍旧承压。
从6月USDA对全球2024/2025年度的供需猜测来看，新年度平衡表微幅调增产值、小幅调增期末库存，全体库存消费比比较上个月猜测数据上调0.36个百分点。从同比来看，全球产值大幅度上升117万吨，期末库存显着上升55万吨，全体供给压力添加显着。产值添加的底子原因是美国棉花产值康复，巴西棉花产值创纪录。需求端，虽然全球棉花消费量比上一年度添加，但仍将低于2020/2021年度。美棉方面，耕种进展持续加速且优良率显着提高。到6月16日，美国15个首要棉花栽培州的栽培率为90%，周环比添加10个百分点，较上一年同期快3个百分点；棉花优良率为54%，较上一年同期高7个百分点。作物状况显着改进，后期需重视3月份栽培展望陈述与6月底实播面积陈述的差异。
需求端难以支撑美棉大幅反弹。虽然上星期美棉出口出售数据有所上升，但微观上美元指数受降息预期弱化影响而走强，利空美棉出口。美国6月制造业和服务业PMI初值上升，意味着美国经济发展杰出，暗示近期通胀放缓的趋势可能会持续，降息或进一步推延。除此之外，从下流状况去看，美国4月纺织服装零售数据同比呈现负增加，标明美国消费市场回暖仍有较大不确定性。
5月初下流订单小幅添加，可是后劲不足。6月以来新增订单量保持低迷，棉纱线库存不断攀升，棉纺织厂限产、减停的份额持续上升。有调研显现，河南、山东、河北等部分地区纺企开机率降至四成到五成，并且现在没有看到上升信号。TTEB多个方面数据显现，到6月21日，纯棉纱厂开机率49.2%，较6月初下降4.7个百分点；全棉坯布开机率46.4%，较6月初下降4.1个百分点。别的，制品端库存持续累积，升至近期高位水平。多个方面数据显现，到6月21日，纺企棉纱库存35.5天，较6月初添加3.7天；全棉坯布库存34.3天，较6月初添加3.4天。当时，在棉纱和坯布制品走货仍旧偏淡、制品价格偏弱的状况下，棉价仍旧面对许多压力，即便反弹，也难以构成趋势。
供给端依然处于宽松格式。当时新作栽培状况杰出，新疆积温好于上一年，近期南疆有部分高温气候，仍需求调查其实践影响。别的，从进口数据剖析来看，棉花、棉纱进口量持续添加，2024年1—5月我国进口棉花约165万吨，同比增加234.8%。棉花商业库存攀升至近几年高位水平，到5月，棉花工商业总库存为466万吨，同比添加32万吨。
归纳来看，当时国内外棉花走势偏弱，世界供给端尤其是美棉增产预期较强，需求端回暖仍有很大不确定性。国内方面，终端消费偏弱，纺企开机率持续下行，织厂库存积压，工业端难见显着利多要素。估计国内棉价持续震动走弱，重视14000元/吨要害方位体现。（作者单位：广发期货）